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威尼斯人官网:盈利增长基本跟上GDP步伐 估值回落抵消盈利上涨的贡献

时间:2020/6/22 22:24:28  作者:  来源:  浏览:0  评论:0
内容摘要:从收益的累计增长和估值范围变化的分解,我们可以看出从2000年到2019年底的19年间,上证综指的增长滞后于GDP增长的原因。我们发现:1)年度复合增长率这些19年的利润是10.2%(年利润增长率扩大到6.4倍后,年复合增长率),这是没多大区别的国内生产总值(GDP)的年复合增长...
从收益的累计增长和估值范围变化的分解,我们可以看出从2000年到2019年底的19年间,上证综指的增长滞后于GDP增长的原因。我们发现:
1)年度复合增长率这些19年的利润是10.2%(年利润增长率扩大到6.4倍后,年复合增长率),这是没多大区别的国内生产总值(GDP)的年复合增长率12.8%,同期积累(GDP的9.9倍);
2)上证综合指数TTM市盈率估值从60倍左右跌至14倍,跌77%。因此,上证综合指数在很长一段时间内未能跟上GDP的增长,主要是因为估值从较高水平下降到较低水平,抵消了同期利润增长的贡献。
上证综指滞涨的背后是:盈利增长基本上与GDP同步,但估值下降抵消了盈利增长的贡献

“新旧分化”是近年来资本市场的一个重要特征,新经济取得了良好的长期回报
与整体指数点的滞胀相比,从市场参与者更值得关注的现象是“区分新老”近年来在中国股票市场,也就是说,在宏观背景下的“向下增长总量和转换的新老结构”,新的经济领域相关消费,医药,科技和先进制造业的表现大大超过了与投资相关的旧经济领域。从利润增长、投资回报率(ROE)、IPO融资、估值等维度,我们都可以发现类似的特征。到目前为止,中国股市与泛消费相关的新经济板块市值从2007年的约20%增长到目前的近50%;与此相对应,老经济部门的比重由80%下降到50%左右。
基于海外投资者持股比例最高的50只a股编制的指数长期年化收益率在20%左右,反映了这一现象。海外投资者大多来自消费等新兴经济领域。我们预计新旧差异将继续存在,并将继续成为分析中国资本市场表现的基本框架。

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